Ortaklıktan Çıkarma-Sermaye Piyasası Hukuku Açısından Bir İnceleme

İÇİNDEKİLER 1 I GİRİŞ II - ORTAKLIKTAN ÇIKARMA FARKLI ÜLKE HUKUK VE UYGULAMALARI II.1. Amerika Birleşik Devletleri'nde Ortaklıktan Çıkarma A) Giriş B) Ortaklıktan Çıkarma Yöntemleri i) Varlık Satışı ii) Pay Birleştirmesi iii) Birleşmeler Yöntemiyle a) Geleneksel Birleşme Yöntemi b) Tek Taraflı İşlem Yaklaşımı C) Hak Arama ve Bazı Önemli Yargı Kararları D) Uygulamaya İlişkin Bazı Çalışmalar II.2 Avrupa Birliği Düzenlemeleri A) Giriş B) Takeover Bids Directive 1) Direktifin Hükümlerine Kısa Bir Bakış 2) Direktifin Kapsamı 3) Çıkarma Hakkının Ön Koşulları (i) Aleni pay alım teklifinde bulunmuş olmak (ii) Çıkarma hakkı doğuran eşiğe ulaşmış olmak (iii) Hakkın pay alım teklifinin bitiminden itibaren belirli bir süre içinde kullanılması 4) Ortaklıktan Çıkarma Hakkını Kullanım Bedeli C) Uygulama Süreci ve Farklılıklar D) Avrupa İnsan Haklarının ve Temel Özgürlüklerinin Korunmasına İlişkin Sözleşme ile Ek Birinci Protokol Karşısında Ortaklıktan Çıkarma Hakkı II.3 Alman Hukukunda Küçük Pay Sahibinin Ortaklıktan Çıkarılması A) Giriş B) Ortaklıktan Çıkarmada Uygulanan Yöntemler 1) Genel Kurallar ve Süreçlerle Ortaklıktan Çıkarma a) Genel Olarak Uygulanan Sistem b) Ortaklıktan Çıkarmaya Karşı Kanun Yolları c) Ortaklıktan Çıkarmanın Anayasaya Uygunluğu Meselesi 2) Ele Geçirme Amaçlı Pay Alım Teklifleri Ardından Ortaklıktan Çıkarma Süreci 3) Birleşme Halinde Küçük Ortağın Ortaklıktan Çıkarılması C) Diğer Bazı Konular 1) Kar ve Zarar Transfer Anlaşması 2) Ortaklıktan Çıkarma ve Borsa Kotundan Çıkma D) Ortaklıktan Çıkarma Uygulaması II.4.Birleşik Krallık'da Azınlığı Ortaklıktan Çıkarma A) Giriş B) Companies Act 2006'ya Göre Ortaklıktan Çıkarma Kuralları 1) Çıkarma Hakkının Kulanımının Ön Koşulları i) Ele Geçirme Pay Alım Teklifi (Takeover offer) Yapılmış Olması a) Teklif Bütün paylara yapılmalıdır b) Teklif bütün paylar için aynı olmalıdır (ii) Teklifi Kabul Düzeyinin Çıkarma Hakkının Kullanımı İçin Aranan Eşiğe Ulaşması (iii) Çıkarma Hakkının Belirli Biçim ve Sürede Kullanılması 2) Çıkarma Hakkının Kullanımına Karşı Yargıya Başvurma C) Alternatif Ortaklıktan Çıkarma Yöntemleri 1) Bir Yöntem Olarak " Schemes of Arrangement" 2) Bir Yöntem Olarak "Varlık Satışı" D) Uygulama II.5. İtalya'da Ortaklıktan Çıkarma A) Ortaklıktan Çıkarma Kuralları B) Ortaklıktan Çıkarma Uygulaması III HAO STATÜSÜ İLE SERMAYE PİYASASI KANUNU KAPSAMINDAN ÇIKMA/ÇIKARMA NEDENİ OLARAK "ORTAKLIKTAN ÇIKARMA" III.1 - Giriş III.2 - Genel Hükümlere Yollama III.3 - HAO Satüsü ile Kanun Kapsamından Çıkma / Çıkarılma Nedenleri ve Halleri 1) HAO Statüsüne Girme 2) Borsada Kotuna Girme ve Borsa Kotundan Çıkma 3) HAO Statüsü ile Kanun Kapsamından Çıkma / Çıkarılma A) İdari İşlemle Resen HAO Satüsünden ve Kanun Kapsamından Çıkarma B) Ortaklığın Bir Niteliği ve Buna Dayanan Eylemi İle HAO Statüsünün Kaybı ve Kanun Kapsamından Çıkma 1) Genel Kurul Kararı ile Kanun Kapsamından Çıkma 2) Ortaklık Yapısı Nedeniyle Kanun Kapsamından Çıkma 3) Ortak Sayısı Nedeniyle Kanun Kapsamından Çıkma 4) Finansal Tablo Kalemlerinin Büyüklüğü Nedeniyle Kanun Kapsamından Çıkarma 5) Faaliyetin Devamlılığına İlişkin Hususlar Nedeniyle Kanun Kapsamından Çıkarma C) Azınlık Pay Sahiplerinin Eylemi ile Kapalı Hale Gelme 1) Ayrılma Hakkı 2) Satma Hakkı D) Hakim Ortağın Girişimleri Sonucu HAO Statüsünden Çıkma 1) Pay Alım Teklifi 2) Ortaklıktan Çıkarma E) Ortaklığın Kendi Paylarını Satın Alması Yoluyla F) Varlık Satışı ve Devri Yöntemi 1) Önemli Nitelikteki Bazı İşlemler ve Kriterleri 2) Önemli Nitelikteki İşlemler Hakkında Karar Alınması 3) Önemli Nitelikteki İşlerin Ortaklıktan Çıkarma Amacıyla Kullanımının Yapılabilirliği G) TTK'nda Yer Alan Diğer Yöntemlerin Kullanımı Sonucu HAO Statüsünden Çıkma 1. Birleşme Yoluyla 2. Kolaylaştırılmış Birleşme Yöntemiyle 3. Haklı Sebeplerle Fesih Talebi Nedeniyle 4. Denkleştirme Davası 5. Oranların Korunmadığı (Yanlı) Bölünme III. 4 Ortaklıktan Çıkarma 1) Kapsam 2) Ortaklıktan Çıkarma Hakkı Sahibi 3) Ortaklıktan Çıkarma Hakkının Yöneldiği Hak 4) Ortaklıktan Çıkarma Hakkının Kullanım Süresi 5) Ortaklıktan Çıkarma Hakkı Kullanımının Ön Koşulları ya da Nedenleri 6) Payların Devrinde Yöntem 7) Ortaklıktan Çıkarmada Pay Bedelinin Değeri 8) Ortaklıktan Çıkarma Hakkının Kullanımında Süreç i) Ortaklığa Başvuru ii) SPKr.'na ve Borsaya Başvuru iii) SPKr. Onayı iv) SPKr. Onayından Sonraki İşlemler v) Borsa Kotundan Çıkarılma vi) SPKr. Kapsamından Çıkarılma 9) Kamuyu Aydınlatma III.5 - Ortaklıktan Çıkarma Hükümlerini Değiştirmeyi Amaçlayan Taslak ve AB Mevzuatı Açısından Bir Değerlendirme III.6 - Kanun Yolları 1) İdari Yargıya Başvurma 2) Adli Yargıya Başvurma 3) Bir Anayasa ve Mülkiyet Hukuku Sorunu Olarak Ortaklıktan Çıkarma Hakkı i) Giriş a)Almanya b) İtalya c) Çek Cumhuriyeti d) Estonya e) AİHM Kararları f) Genel Değerlendirme ii) Türkiye Açısından Konunun Tartışılması a) Mülkiyet Kavramının Kapsamı b) Mülkiyet Hakkını Sınırlamanın Koşulları III.7 Sonuç: Bazı Düşünce ve Öneriler KAYNAKLAR